실적의 턴어라운드와 소형 모듈 원자로 사업부문에 대한 기대감이 모멘텀으로 작용하여 두산중공업 주가는 기존 Valuation 밴드 범위를 초과된 상태로 현재는 OverShooting이 진행 중인 구간입니다. 즉, 고평가 된 구간이므로 매수 비중을 줄여 보수적으로 접근해야 하는 구간이라는 의미와 동일합니다.
1. 사업 개요
전자공시시스템 보고서를 통하여 현재 두산중공업이 영위하고 있는 사업내용 및 주요 사업부문별 매출액 비율에 대해 상세한 확인이 가능합니다. 또한 주요 제품 등의 현황을 보면 두산 밥캣이 당사의 전체 매출액에서 차지하는 비중이 굉장히 높은 점을 확인할 수 있습니다.
- 중공업이란 기계나 철강, 자동차, 조선, 기관차 등 부피가 굉장히 크고 무게가 무거운 물건을 만드는 공업을 의미합니다(↔경공업).
- 주가가 상방으로 움직이고 있는 가장 큰 이유는 친환경에너지 사업 부문에 대한 기대감이 작용한 것이 주원인이며, 그중 소형 모듈 원전부문(Small Module Reacter)에 대한 기대감이 가장 크게 작용하였습니다.
2. 중공업 산업 PER과 기업 PER 비교
두산중공업의 PER, PBR은 각 68.08배, 2.20배를 형성하고 있습니다.
KRX 한국거래소 자료 기준으로 두산중공업이 속해 있는 산업의 PER을 확인해보면, 현재 두산중공업이 형성한 수치에서 오차 범위가 크게 나는 것으로 확인됩니다.
증권사 시스템을 통해 두산중공업의 PER을 확인해보면 68.08 배로 나타나지만, 실제 계산 시 PER 31.95배로 확인됩니다.
- 현재 시가총액 13조 6,759억 ÷ 최근 4분기 당기순이익 합 4,281 억 = PER 31.95 배
산업 PBR의 경우 1.16 배에서 2.04 배의 범위를 나타내고 있으며, 두산중공업의 PBR은 2.20 배로 확인됩니다. 따라서 현재 두산중공업의 주가 수준은 산업 평균치에 비해 고평가 되어 있음을 알 수 있습니다.
3. 고평가의 원인에 대한 본질
지금의 주가 상태는 직관적으로 보면 고평가 된 상태임을 알 수 있지만, 주가가 고평가를 받거나 저평가를 받는 데에는 항상 원인이 뒤따릅니다.
매우 오랫동안 지속되던 적자상태를 성공적으로 벗어난 점과 친환경 에너지산업의 육성이라는 시대적인 흐름에 의해 영위하고 있는 사업부문에 많은 수급이 몰린 점이 고평가를 받는 주요 원인입니다. 게다가 최근엔 정권이 교체되면서 정책적인 부분에서의 수혜를 받을 것이라는 기대가 더해졌죠.
두산중공업은 시대적 변화의 흐름에 따라 많은 투자 자본금이 단기적으로 몰려 두산중공업의 평균 밸류 수준보다 높아진 밴드 구간을 형성하였습니다. 즉, 회사의 미래 기대이익에 대한 성장성을 미리 끌어와서 현재의 주가에 적용되어 있는 현상이므로, 높은 PER 수준을 형성하게 된 것이죠.
또한 소형 원자로 관련주로 묶여있는 한전기술의 경우 동일하게 최근 5년 이래 전례 없던 밸류에이션을 형성하고 있습니다.
- 관련된 중소형 종목들은 현재 PER 수준이 천 단위를 넘어 서고 있기 때문에 비교할 수 있는 대상으로 설정하기에는 무리가 있다고 판단하여 비교 기준에서 제외하였습니다.
기업과 산업의 성장 기대감이 크기 때문에 주가가 고평가 받는 것은 사실이지만, 두산중공업이 진행하고 있는 친환경 부문에 대한 사업들은 아직 큰 이익을 발생시키지 못하고 있으며, 미래에 큰돈을 벌어다 줄 것이라고 기대하는 사업영역입니다.
결론적으로 너무 먼 미래의 이익전망치를 끌어온 상태이기 때문에 투자 전 반드시 냉철한 판단이 뒤따라야 합니다.
4. 결론
- 시대적 흐름의 변화로 인해 전례 없던 수준의 PER 수준, 즉 주가 Re-rating 구간입니다.
- 그로 인해 신규 매수 접근자는 반드시 적은 비중으로 매매에 접근해야 하며, 하락 변동성으로 인한 리스크에 대비하여 분할매매 시나리오는 사전에 반드시 수립해 두어야 합니다.
- 1차 목표주가 : 26,200 원
- 2차 목표주가 : 29,700 원
- Revaluation 구간이므로 PER, PBR 등의 지표가 기존 밴드 범위를 벗어났기 때문에 기술적 지표를 참고하여 설정된 목표주가입니다.
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이상 두산중공업 주가 전망 및 목표주가 설정에 관한 내용이었습니다.
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