인천시의 풍력 발전단지 조성 사업과 EU의 신재생에너지 비중 확대 계획에 따라 풍력 관련주 씨에스베어링 주가 변동성이 확대되었습니다. 상승 모멘텀으로 추세가 어디까지 이어질지 파악하기 위하여 기본적/기술적 분석을 통하여 객관적 지표를 토대로 목표주가 및 적정주가를 계산하였습니다.
- 목차
- 최근 소식들
- 기업개요
- 사업내용 요약
- 실적 - 주요 품목별 매출액 비율
- 기본적 분석 - 재무제표 해석
- 기술적 분석 - 차트/수급 분석
- 적정주가/목표주가 계산
최근 소식들
EU(유럽연합) 집행위원회는 러시아의 에너지 의존도 리스크를 벗어나기 위해서 신재생에너지 비중 목표치를 2030년까지 40%를 달성하겠다는 기존의 계획에서, 3000억 유로에 달하는 자금을 투자하여 목표치를 45%까지 확대하겠다고 발표했습니다. 그뿐만 아니라 최근 국내 대규모 풍력 발전단지 조성 사업계획까지 발표되며 주가 상승이 이어지고 있습니다.
- EU, 2030년도까지 한화 400조 원 투입하여 신재생에너지 비중 확대
- 인천시, 해상풍력 발전단지 건설에 19조 원 투입 계획
기업개요
씨에스윈드가 씨에스베어링의 지분을 49.56%로 최대 지분을 보유하였습니다. 지배구조가 탄탄하여 ESG의 G(Governance) 요소에 긍정적인 요인으로 작용합니다.
- 기업개요
- 설립일자 : 2007년 11월 09일
- 상장 일자 : 2019년 11월 21일
- 대표자 : 방성훈
- 발행주식수와 유동비율 : 9,580,400주(47.96%)
- 외국인 지분율 : 1.37%(131,247주)
- 시가총액 : 1413억 원
사업내용 요약
씨에스베어링 주 사업내용은 풍력용 베어링 제조로, 설립 당시부터 풍력발전기용 선회베어링 제조를 목표로 하였습니다. 이에 따라 제조 공정과 모든 설비가 풍력발전기용 선회베어링을 생산하는 데에 최적화된 기업입니다.
- 미국 풍력 터빈 제조회사 GE(General Electric)에 14년 이상 풍력 용도 베어링을 공급하고 있으며, 그뿐만 아니라 Global 메이저 풍력터빈 제조회사인 Vestas와 Siemens Gamesa 등 여러 기업들과 협업 중에 있습니다.
- 비용 경쟁력 확보를 위해 베트남에 위치한 생산공장의 생산비중을 확대하는 중입니다.
- 미래 고부가가치 제품인 해상풍력용 대형 베어링 개발로 시장 선도를 지향합니다.
실적 - 주요 품목별 매출액 비율
무려 매출액 비율의 98.65%가 제품 수출을 통해 발생하였습니다(2022.1Q 분기보고서 기준).
- 씨에스베어링의 주된 원재료로 활용되는 제강 원소재의 가격이 제품 가격 변동에 가장 큰 영향을 끼칩니다.
- 씨에스베어링은 수주나 계약을 통해서 납품하지 않으며, 수요처의 주문에 의해서 납품을 진행합니다.
- 해외 메이저 업체들과의 장기간 협업을 통하여 고정적인 매출이 발생하며 거래처 별도의 정기적인 수주로 매출에 안정성을 확보했습니다.
재무제표 해석
팬데믹에 의한 고객 수요 감소와 인플레이션에 의한 비용 상승 등의 요인으로 2021년도에 순이익이 적자 전환되었으며, 금리인상과 러시아와 우크라이나의 충돌 등의 대외적인 환경으로 인한 투자 감소가 기업의 성장에 장애물로 작용하였습니다.
다만, 주식은 기업의 지나간 과거 동향보다 상대적으로 미래의 가치에 더 큰 비중을 두어 현재에 반영한다는 매우 큰 특징을 지녔습니다. 또한 투자자들에게 성장성을 인정받을 때 비로소 주가가 상승하기 시작한다는 점을 고려한다면 사업내용과 산업의 동향(산업에 대한 EU와 국내 투자)을 토대로 재무제표가 추후 악화되기보단 개선 및 성장 가능성이 있다는 쪽에 무게가 실립니다.
차트/수급 분석
차트
단기적 추세 확인이 가능한 일봉과 중장기적 추세 확인이 가능한 주봉, 월봉의 형태를 보았을 때 대략 1년 5개월간의 우하향 추세를 벗어나 상승추세로 돌아서는 초입 구간으로 판단됩니다.
따라서 가격의 Valuation 수준까지 매력이 있다면 단기 투자자(트레이더)나 중장기 투자자 구분할 것 없이 현재는 투자에 메리트가 있는 구간입니다(Valuation 파악은 본문 하단에 게재).
상기 내용은 투자권유나 종목추천이 아니며, 주관적 견해가 포함되어 있으므로 반드시 참고 용도로만 활용하시길 권고드립니다.
수급
기간별로 정리한 투자자별 수급 동향입니다.
| 투자기간 | 개인투자자 | 외국인투자자 | 기관투자자 |
| 1년(2021.05.31~) | 248억 | 106억 | 141억 |
| 6개월 | 115억 | 5억 | 120억 |
| 3개월 | 98억 | 6억 | 102억 |
| 1개월 | 23억 | 9억 | 28억 |
| 비고 | 순매수 지속 | 순매도 지속 | |
이전 1개월간 기관투자자의 순매도 대금 감소폭이 커졌으며, 외국인 투자자와 기관투자자 두 매수주체의 양매수 수급으로 전환될 경우 손바뀜 현상으로 인한 우상향 추세전환 가능성이 존재합니다.
적정주가/목표주가 계산
적정주가와 목표주가는 Valuation 값에 기반하여 계산되었습니다.
| 지표 | 과거 3년 평균 | 현재 |
| PBR | 3.74배 | 2.73배 |
| PER | 22.62배 | N/A |
| 동일업종PER | 19.56배 | |
| 평가수준 | 저평가(PBR값 기준) | |
PBR을 기준으로 한 절대적 평가 시 저평가 상태임을 확인할 수가 있으나, 순이익이 적자 전환되어 PER 값 산출이 불가합니다. 따라서 동일업종 PER 약 20배를 씨에스베어링의 적정 멀티플 값이라고 가정, 현재의 주가는 영업이익이 대략 70억 정도가 발생하는 어느 한 미래 시점의 컨센서스를 반영하고 있다는 점이 확인됩니다.
이는 2020년도의 영업이익보다 작은 값이며 업황의 회복과 씨에스베어링의 글로벌 수요처 등을 고려하였을 때 그다지 멀지 않은 미래 전망치를 반영하는 중입니다.
또한 성장산업과 대장주의 Valuation 수준을 비교하여 상대적 평가를 해보면,
- 성장성을 인정받고 있는 산업들의 PER지수를 KRX 한국거래소의 지표로 확인 시 헬스케어나 원전, 기타 소프트웨어 플랫폼 산업은 PER 100배 이상으로 Valuation 된 상태입니다(코스닥 기준).
- 출처 : KRX 한국거래소 바로가기
- 풍력 대장주 씨에스윈드 PER은 68.92배 적용 중이며 PER 10을 성장이 멈춘 가치주의 Valuation 수준으로 판단할 시 씨에스윈드는 2025년도 이후의 미래 전망치를 현 주가에 반영하는 중입니다.
- 적정주가
- 과거 3년 평균 PBR 3.74배 ÷ PBR 2.73 = 1.37
- 2022.05.31 종가 17,750 × 1.37 = 24,300원
- 목표주가
- 3년 이내 PBR 밴드 최상단 6.32배 ÷ PBR 2.73 = 2.32
- 2022.05.31 종가 17,750 × 2.32 = 41,200원
결론적으로, 씨에스베어링 주가는 현재까지 시장에서 성장성을 전혀 인정받지 못하여 저평가된 상태입니다.
자료 출처
관련 글
이상으로 씨에스베어링 주가 전망 후에 적정주가 및 목표주가 계산에 관한 내용이었습니다. 본문에 계산된 값은 지표를 활용한 수치이며, 100%의 정확성을 보장하지는 않습니다. 주식은 항상 불확실성을 내재하고 있음을 명심하여야 하며 본문은 단지 불확실성을 명확하게 하기 위한 여러 가지 방법 중 한 가지의 수단이라는 점을 안내드립니다.
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